依据申万二级行业划分，A股装建筑材上市公司共有37家。
个中，北新建材以518亿元总市值（7月1日收盘数据）暂列榜首位置。
在此背后，北新建材2023、2024年一季度营收同比变动分别为2.48%、24.62%，扣非净利润同比变动分别为3.98%、40.68%。
数据表明，北新建材2023年以来古迹连续向好。

北新建材以轻质建材（石膏板和轻钢龙骨）、防水材料、涂料等业务为核心，拥有国内外家当基地120余个。
2023年，北新建材业务收入和净利润分别为224.26亿元、35.24亿元，利润创新高，个中轻质建材、防水建材、涂料建材营收分别为181.29亿元、39.03亿元、3.94亿元，分别同比增长8.82%、24.12%、12.08%。

主业市场主导地位稳固

石膏板是北新建材最核心的营收和利润来源。
北新建材2023年以来古迹好转，首先是紧张受益于石膏板营收和毛利率回暖。
财报显示，2022—2023年，公司石膏板业务营收分别为133.65亿元、137.66亿元，毛利率分别为34.95%、38.49%。

石膏板是一种以建筑石膏为紧张质料的轻质建筑材料，综合近几年数据来看，石膏板行业的总产销量变动和地产竣工指标呈现干系性。

2021年，海内房屋竣工面积101412万平方米，同比增长11.2%，个中住宅竣工面积73016万平方米，同比增长10.8%。
2021年，全国石膏板产销量35.1亿平方米，同比增长4.78%，创2017年以来的新高。
北新建材2021年石膏板产量24.23亿平米，增长19.18%，销量23.78亿平米，增长18.01%，高于行业增速。

2022年，海内房屋竣工面积86222万平方米，低落15.0%。
个中，住宅竣工面积62539万平方米，低落14.3%。
2022年，全国石膏板产销量30.73亿平方米，同比低落12.45%。
北新建材2022年石膏板产量20.95 亿平米，低落13.53%，销量20.93亿平米，低落12.01%。

2023年，海内房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0％。
个中，住宅竣工面积72433万平方米，增长17.2％。
2023年，全国石膏板产销量32.13亿平米，同比增加4.56%。
北新建材2023年石膏板产量21.65亿平方米，增加3.34%，销量21.72亿平米，增长3.78%。

可以看出，海内房屋竣工面积与全国石膏板产销量，两者变动趋势同等。
在2023年海内房屋竣工面积回升的背景下，北新建材石膏板业务也随之回暖，推动整体古迹好转。

从行业地位来说，北新建材石膏板2023年销量及产能口径下的市占率均超过60%，霸占龙头主导地位。
国盛证券认为，公司石膏板业务在充分竞争、完备开拓的市场中取得领先的核心在于率先抢占上风区位扩展产能，实现工厂、市场、质料资源的最优布局，并且通过规模效应、护面纸自供及集采、节能降耗来不断强化本钱上风，形成了极强的壁垒，行业内其他企业难以追赶。

国盛证券进一步剖析称，北新建材低本钱上风下调价空间充足，可将价格定至中小企业本钱线附近，有效阻击竞争对手得到稳定的逾额利润，并且公司除转嫁本钱外不轻易提价，石膏板毛利率稳定在30%-40%区间，在资源禀赋限定下进一步减少了新进或产能扩展意愿，整体格局相对良好，在需求形势较为严厉年份也能保持10%以上的ROE。
同时，经销模式下创造了稳定的现金流，2021年以来，公司均匀净现比达1.2，2023年经营现金流净额47.34亿元，当年加权ROE为16%。

逆势扩展新业务

北新建材古迹好转，还受益于积极拓展防水和涂料等新业务。
财报显示，2023年公司防水建材实现营收39.03亿元，同比增长24.12%，毛利率同比提升2.08个百分点至19.12%。
此外，公司涂料建材实现营收3.94亿元，同比增长12.08%。

值得一提的是，北新建材2023年防水业务营收，创下了自2019年下半年进入建筑防水行业以来的新高。
北新建材2019—2023年年度报告显示，2019年，北新建材防水业务并表营收为2.05亿元、2020年为32.87亿元、2021年为38.71亿元、2022年为31.45亿元。

对付2024年一季度表现，国盛证券研报称，北新建材防水业务净利润同比增长116.5%，涂料业务实现收入4.3亿元，同比增长487.5%，毛利率30.9%，同比提升1.4pct。

比对海内紧张建筑防水和涂料上市公司，北新建材防水和涂料业务2023年以来的经营数据，好于同行。
这背后的缘故原由是什么呢？对此，东兴证券剖析称，受地产行业景气度连续几年的低落，作为地产链的建材需求疲弱，而北新建材作为央企建材龙头，货币资金充裕，资金、营销、技能、品牌、管理和规模本钱上上风明显，这不但让公司具备了很强的抗风险能力，更是让公司能够得到内生和外延的快速发展，能够更快地提升市场份额，以较高的性价比收购到更好的资产。

截至2024年一季度末，北新建材资产负债率仅有27.9%，有充足的杠杆空间进行逆势扩展。

详细而言，在防水业务方面，北新建材2023年加速拓展防水业务，整年新开拓渠道1300余家。
公司目前已推进16个防水材料生产基地布局方案，2023年底防水材料（沥青防水卷材）产能达4.3亿平方米，产能利用率44.65%，并方案将防水基地扩大至30个。

在涂料业务方面，北新建材确定了“做大建涂、做强工涂”的发展计策。
工业涂料方面，2023年公司完成灯塔涂料51%股权的受让后，持有灯塔涂料100%股权，并建成灯塔涂料天津南港5万吨工业涂料、2万吨树脂生产基地。
建筑涂料方面，2023年12月29日，公司公告受让嘉宝莉78.34%股份，并于2024年2月29日完成并表。

也正是受益于逆势扩展涂料和防水业务，北新建材2024年一季度古迹在地产竣工面积重新回落的背景下，仍旧实现较快增长，营收和扣非净利润分别同比增长24.62%、40.68%。
公开数据显示，2024年一季度，海内房屋竣工面积15259万平方米，同比低落20.7%。
个中，住宅竣工面积11148万平方米，同比低落21.9%。

勉励红利

北新建材实际掌握人中国建材集团为国务院国资委直属企业。
截至2024年3月31日，中国建材集团通过子公司中国建材间接持有公司37.83%股份，股权构造清晰稳定。

2023年12月29日，北新建材发布上市以来首次股权勉励操持，拟向公司董事、高等管理职员、核心骨干职员在内的共计347人付与限定性股票不超过1290万股，占公司股本的0.764%，个中首次付与1082.6万股，约占公司股本的0.641%，预留207.4万股，约占公司股本的0.123%，限定性股票的付与价格为每股13.96元。
截至7月1日收盘，北新建材股价报收30.67元/股。

本次勉励分三期解除限售，考察目标为2024-2026年，以2022年扣非净利润为基数，复合增长率分别不低于27.7%、33.08%和25.43%，且高于对标企业75分位置或同行业均匀水平；2024-2026年扣非净资产收益率分别不低于17%、18%、19%。

经测算，北新建材2024-2026年扣非净利润同比增速考察目标分别为22.01%、44.53%、5.02%，分别达到42.64亿元、61.63亿元、64.73亿元。
个中2026年利润规模约为2022年的2.47倍，彰显古迹发展性。

不过，在上述各种积极成分以外，也有券商提示把稳风险。
比如，天风证券研报显示，北新建材未来可能仍会面临商业及地产装修需求大幅下滑、防水行业价格竞争加剧、公司产能进展不及预期等风险。
（本文为新闻宣布，不构成投资建议）

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